Especialistas justifican el movimiento financiero de la empresa liderada por Máximo Pacheco y agregan que la capitalización del Estado es insuficiente.
By Paulina Alviña y Jorge Ricci
Codelco regresó al mercado de deuda global cuatro meses después de su última emisión y pocas semanas después de que S&P Global Ratings rebajara la calificación de su deuda, recordaba hoy un artículo de Bloomberg.
El mayor productor de cobre del mundo busca reactivar la producción desde su nivel más bajo en un cuarto de siglo, mientras en paralelo trabaja en el negocio del litio, comentan los analistas a nivel global. Según los expertos, la emisión de deuda era esperada y necesaria para sacar adelante sus inversiones, pero al mismo tiempo refleja la delicada situación de la firma.
El académico de la Universidad de Valparaíso, Alejandro Torres, comenta que “la posición de Codelco en términos financieros no es la mejor, ya que los denominados proyectos estructurales se han demorado más de lo planificado y con un sobrecosto relevante”. Añade el experto que según los últimos balances. enviados a la Comisión para el Mercado Financiero al 30 de septiembre de 2023, se revela una deuda de US$35.000 millones y un patrimonio de US$11.600 millones de la misma moneda. “Es decir, la empresa tiene deudas 3 veces su patrimonio, lo cual no solo a mí, sino que la propia Codelco ha reconocido como un nivel no deseado de endeudamiento”, concluye.
Según dijo ayer la empresa, la extensión de la operación de los yacimientos de Codelco requiere inversiones en torno a los US$40 mil millones durante los próximos 10 años, por eso se requería el movimiento financiero anunciado por la minera. De paso, la administración celebró. que la emisión contó con un amplio respaldo del mercado, con una sobresuscripción de más de 3,75 veces.
Carlos Smith, docente del Centro de Investigación de Empresa y Sociedad de la Universidad del Desarrollo, dice que el más reciente movimiento de Codelco es “No se estaba viendo que el Estado le fuera a reinyectar más recursos”. Carlos Smith, UDD. “La emisión estaba dentro de lo esperado tomando en cuenta los desembolsos proyectados”.
Juan Carlos Guajardo, Plusmining. “No tienen otra opción porque Codelco debe entregar todos sus excedentes de forma anticipada al Estado”. Sergio Jarpa, Voces Mineras. “La posición de Codelco en términos financieros no es la mejor”. Alejandro Torres, U. de Valparaíso. porque necesitaba mucho más capital para poder seguir produciendo a nivel competitivo.
Agrega que el movimiento era lógico: “No se estaba viendo que el Estado le fuera a reinyectar más recursos y, si bien se han llegado a acuerdos en términos de retener utilidades, no creo que le hubiera alcanzado para financiarse”, expone.
Los movimientos de Codelco
Sumado a la compra de LPI en el Salar de Maricunga por US$250 millones aprox, la empresa también ha enviado a tramitación ambiental dos proyectos relevantes en su negocio principal: el cobre.
“Obras Complementarias y Ajustes Operacionales Mina Chuquicamata Subterránea”, iniciativa que ingresó a tramitación ambiental el 23 de enero e involucra una inversión del orden de los US$720 millones. En agosto del año pasado, ingresaron el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) del proyecto denominado “Desarrollo Futuro DMH”, el cual tiene como propósito continuar explotando los recursos minerales del yacimiento de la División Ministro Hales (DMH), por US$2.500 millones.
En esa línea, Juan Cargos Guajardo, director de Plusmining, expresa que la emisión estaba completamente dentro de lo esperado tomando en cuenta los desembolsos proyectados por la empresa anualmente y los disminuidos flujos de caja que está obteniendo como resultado de la menor producción y mayores costos.
“Más aún, de no mediar cambios en las condiciones productivas, financieras o de disposición del dueño, será necesario que Codelco continúe acudiendo regularmente a los mercados de deuda con una perspectiva de aumento hasta 30 mil millones hacia 2027”.
Similar opinión tiene el presidente de Voces Mineras, Sergio Jarpa, quien manifiesta que Codelco emite bonos porque tiene que financiar sus proyectos y tiene que entregar sus excedentes al Estado: “No tiene otra opción porque Codelco debe entregar todos sus excedentes de forma anticipada al Estado (al ministro de Hacienda) para que ellos definan lo que esté aprobado en el presupuesto de la Nación.
Entonces Codelco tiene una necesidad de seguir financiando sus proyectos que la misma administración de Codelco ha estimado en US$4.000 millones anuales”, reflexiona el experto quien agrega que a la empresa se le permite capitalizar el 30% de sus utilidades lo que no alcanza para reunir los US$4.000 millones al año y, en consecuencia, “tiene que acudir a las instituciones financieras y entre ellas, la emisión de bonos es una de las que más está usando. “
Source: La Segunda